През последните месеци интересът към японските държавни облигации (JGBs) рязко намаля, въпреки че доходността им достигна най-високи нива от близо две десетилетия. Японските дългови инструменти, дълго време смятани за „сигурно убежище“ на световните пазари, вече срещат сериозни трудности в привличането на местни и чуждестранни инвеститори. Какви са причините?
На търг, проведен през май 2025 г., японското правителство предложи 40-годишни облигации с доходност от 3.28% – най-висока стойност от 2008 г. насам. Въпреки това, търсенето беше изключително слабо: коефициентът на покритие падна до 2.21 – най-ниско ниво от юли 2023 г. Подобна слабост се наблюдава и при други емисии с дълъг матуритет, включително 30-годишните JGBs.
Банката на Япония (BoJ) дълги години изкупуваше големи обеми от държавни облигации, поддържайки ниски лихви и стабилност на пазара. През 2024–2025 г. обаче BoJ започна процес по нормализиране на паричната политика. Това означава намаляване на стимулите и ограничаване на покупките на облигации. С намаляването на подкрепата от BoJ, инвеститорите усещат несигурност и изискват по-висока компенсация за риска, което вдига доходността, но не води до очакваното увеличение в търсенето.
След десетилетия дефлация, Япония се сблъсква с устойчив инфлационен натиск. Увеличението на заплатите, растящите цени на вноса и глобалното покачване на разходите водят до по-висока инфлация, принуждавайки централната банка да обмисли повишаване на основните лихвени проценти. Това прави дългосрочните облигации по-рискови, тъй като бъдещи увеличения на лихвите биха намалили стойността на вече емитираните дългови инструменти.
Япония е сред най-задлъжнелите икономики в света, с държавен дълг, надвишаващ 260% от БВП. Същевременно страната страда от демографска криза – застаряващо население и намаляваща работна сила. До 2025 г. социалните разходи (пенсии, здравеопазване и грижи за възрастни) ще достигнат близо 28% от националния доход. Това засилва опасенията относно устойчивостта на японските финанси и възможността правителството да обслужва бъдещия си дълг.
На фона на растящите лихви в САЩ и Европа, японските облигации стават по-малко привлекателни за чуждестранните инвеститори. След корекция за валутен риск, доходността на японските облигации често се оказва по-ниска от тази на алтернативни инструменти. Освен това, йената остава нестабилна, което допълнително обезкуражава международния капитал.
